Ренессанс Капитал: укрепление рубля может ускориться

Глобальные аппетиты к риску в начале августа держатся на самых высоких уровнях с середины апреля текущего года, способствуя сокращению кредитных спредов, росту котировок на товарных рынках и продолжению ралли основных фондовых индексов. В понедельник рост на мировых рынках обеспечили оптимистичные комментарии председателя ФРС США Б. Бернанке относительно перспектив увеличения потребительских расходов в США, публикация превзошедшего ожидания июльского индекса производственной активности по данным ISM и очередные позитивные отчеты компаний по итогам второго квартала. С точки зрения формирования инвестиционных настроений ключевым событием недели, по нашему мнению, станет выход июльского отчета по рынку труда в США, отмечает аналитик "Ренессанс Капитал" Николай Подгузов в обзоре долгового рынка, поступившем в ИА "РосФинКом" 3 августа.

При отличной внешней конъюнктуре рубль в понедельник продолжил укрепляться в ходе торгов на российском валютном рынке. Наиболее заметное повышение курса рубля как относительно доллара, так и против корзины валют произошло во второй половине дня, когда цены на нефть на торгах в Нью-Йорке преодолели уровень USD80 за баррель, а курс доллара к евро на мировом валютном рынке приблизился к уровню 1.32. По итогам дня курс рубля к бивалютной корзине составил 34.30, а относительно доллара – около 30.0. В течение последних двух месяцев курс рубля проявлял низкую чувствительность к ценам на нефть, держась на достаточно большом расстоянии от нижней границы плавающего бивалютного коридора (33.40-36.40). Такой динамике способствовала главным образом новая тактика поведения Банка России на валютном рынке, которая предполагает активные интервенции внутри коридора. При этом регулятор не раскрывает четкие (количественные) правила своих интервенций, сообщая лишь о том, что в своих действиях руководствуется стремлением выкупать излишки валюты, поступающие в страну, когда цена на нефть превышает «справедливый» по мнению Банка России уровень. На наш взгляд, такая тактика способствовала существенному снижению спекулятивной активности на российском валютном рынке и, соответственно, уменьшению волатильности. Вместе с тем, также очевидно, что, если цены на нефть продолжат рост, давление на Банк России, противодействующий укреплению рубля, также возрастет. Это может привести как к более значительному притоку рублевой ликвидности (т. е. объем покупок валюты Банком России увеличится), так и к более быстрому укреплению рубля.

Если события будут развиваться по вышеописанному сценарию, внутренний рынок облигаций, каким бы он ни казался дорогим относительно номинированных в долларах еврооблигаций (а мы считаем, что рынок валютных долговых обязательств в настоящее время объективно предлагает более интересные инвестиционные возможности), продолжит свой рост. При этом участники рынка по-прежнему будут готовы приобретать облигации на первичном рынке, где теоретически можно будет ожидать предоставления премий. Соответственно, по нашим оценкам, Министерство финансов в августе также сможет продолжить привлекать заимствования на внутреннем рынке государственных облигаций темпами не ниже июльских (объем размещения ОФЗ в июле составил около 80 млрд руб., т. е. около 20 млрд руб. в неделю), увеличивая при этом сроки привлечения средств.

Источник: РосФинКом

< Предыдущая		Следующая >

( 0 Votes )