История рейтингов
Значительное число рейтинговых агентств представляют собой дочерние предприятия крупных компаний. Деятельность рейтинговых агентств в условиях кризисов приобретает новый экономический смысл в области достаточности капитала. Появление рейтинговых агентств и соответственно кредитных рейтингов как основного продукта деятельности агентства приходится на один из тяжелых периодов экономической истории США — середину XIX в. Это было время окончания Гражданской войны (1861 — 1865), бурного освоения Запада, восстановления разрушенной экономики Юга.
Освоение Запада превратило строительство и эксплуатацию железных дорог едва ли не в самый доходный и вместе с тем самый криминальный бизнес в стране. В погоне за субсидиями из федерального бюджета железнодорожные магнаты пускались на отчаянные трюки и фальсификацию. Именно в это время Генри Пур, чья фамилия теперь присутствует в названии одного из лидеров международного рейтингового бизнеса — агентства «Standard & Poor's», начал публиковать свои независимые аналитические исследования железнодорожных компаний, что стало прологом к началу присвоения современного кредитного рейтинга.
Дефицит доверия породил спрос на независимую экспертизу и неподкупную репутацию. С тех пор они стали товаром, сопутствующим любой финансовой сделке, долговой операции. Различие между кредитным рейтингом как мнением и простым описанием финансово-экономических характеристик той или иной компании имеет фундаментальный характер и приводит нас к формулированию еще одного важнейшего основания репутации рейтингового агентства — норм конфиденциальности. Вся та информация, которая передана предприятием рейтинговому агентству и которую предприятие считает конфиденциальной, не может этим рейтинговым агентством разглашаться, хотя и была использована самим агентством для принятия решения об уровне кредитного рейтинга. В этом нет ничего удивительного, поскольку именно мнение о кредитоспособности, т.е. аналитический продукт, есть товар рейтингового агентства. Несоблюдение норм конфиденциальности грозит рейтинговому агентству потерей бизнеса. Поэтому рейтинговое агентство подписывает специальные договоры о конфиденциальности со своими клиентами — заказчиками рейтингов, а также с каждым из своих сотрудников.
Кредитный рейтинг заемщика выражает текущее мнение агентства об общей кредитоспособности предприятия, его способности и намерении своевременно и полностью отвечать по своим долговым обязательства по мере наступления срока платежа и в долгосрочной перспективе. Рейтинговые агентства также занимаются присвоением рейтингов долговым обязательствам эмитентов, что выражает мнение о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам), однако данный продукт деятельности рейтинговых агентств не является предметом рассмотрения этой работы.
Кредитный рейтинг агентства — это результат сложного и кропотливого финансово-экономического анализа предприятия, основанного на специальных критериях и правилах. Профессионализм экспертов и методологические правила, которым они следуют, играют важнейшую роль в работе рейтингового агентства. Аналитический инструментарий рейтингового аналитика очень широк и в значительной степени общепринят: им пользуются эксперты инвестиционных банков, аналитические службы компаний, консалтинговые фирмы.
Жесткие правила принятия решения о присвоении того или иного рейтинга предприятию, т.е. алгоритм формулирования мнения о кредитоспособности и его содержания, отличают рейтинговое агентство от консалтинговых компаний и других организаций, предоставляющих аналитические информационные услуги. И все-таки главный актив рейтингового агентства — это его репутация в широком смысле, которая, собственно, и делает возможным существование рейтингового бизнеса как такового. Прислушиваются к мнению и платят за него только тогда, когда репутация носителя мнения безупречна.
Рейтинговая шкала – главная отличительная черта рейтингового агентства по отношению к любому информационному агентству. Именно наличие шкалы и соответствующих каждой рейтинговой категории дефиниций дает возможность рейтинговому агентству присваивать кредитные рейтинги в отличие от рангов (часто они ошибочно называются рейтингами), появляющихся в многочисленных списках, столь любимых информационными агентствами. Если для рейтингов характерно четкое определение вероятности риска, независимое от числа присвоенных рейтингов и типа рейтингуемых объектов, то ранг целиком зависит от состава объектов, их числа и особенностей; стоит вывести из списка хоть один объект, и все ранги изменятся. Итак, ранги — это всего лишь способ предоставления информации, а рейтинг — мнение, присвоенное в соответствии с определенной шкалой.
Деятельность рейтингового агентства основана на нескольких принципах. Первый и самый важный из них — это независимость агентства от государственных органов и частных коммерческих структур. Мнению рейтингового агентства можно доверять только тогда, когда есть уверенность в его беспристрастности и неподкупности. В конечном итоге число ошибок, совершаемых рейтинговым агентством, говорит само за себя и прямо влияет на его репутацию. Нет сомнений в том, что даже самые известные в мире рейтинговые агентства совершают ошибки. Вопрос только в том, каково их количество относительно числа присвоенных рейтингов, как меняется это соотношение от года к году и насколько доступна информация об ошибках рейтингового агентства. Публичное признание собственных ошибок и четкое их отслеживание по каждой рейтинговой категории — второй по значимости принцип деятельности рейтингового агентства, от которой прямо зависит его репутация. Публикация частотных таблиц по дефолтам для каждой рейтинговой категории, включая самые надежные, дает возможность следить за качеством предоставляемых услуг. Субъективность присваиваемого рейтинга представляет собой третий принцип работы рейтингового агентства. Кредитный рейтинг — это мнение о кредитоспособности конкретного агентства, за которое оно несет ответственность, его позиция, а не дескриптивная информация и не продукт цифровой комбинации.
Таким образом, главная задача рейтингового агентства состоит в выражении ответственного собственного мнения о кредитоспособности заемщика. Значительная часть информации, получаемая агентством, носит качественный характер и не параметризуема в принципе. По территориальному признаку агентства делятся на национальные, региональные и глобальные. Первый тип рейтинговых агентств характерен для Швеции, где несколько агентств оценивают кредитоспособность всех предприятий страны без исключения. Таким образом, коэффициент покрытия шведских компаний услугами рейтинговых агентств составляет 100%. Вторая категория агентств специализируется на определенных регионах и территориях (в мировом масштабе, например, Центральная и Восточная Европа, Азия, Северная Америка). Такие агентства могут функционировать как в наднациональном режиме, так и на отдельных внутригосударственных территориях. Рейтинговые агентства глобального, мирового типа имеют свои отделения практически в каждой стране.
Присвоение кредитного рейтинга и обеспечение доступа к такой информации осуществляются двумя основными способами. Во-первых, заинтересованные лица могут получить доступ к рейтингу предприятия или группы предприятий, оплатив соответствующую стоимость подписки. Во-вторых, предприятия, непосредственно заинтересованные в получении рейтинга кредитоспособности, могут обратиться в агентство и, оплатив стоимость вознаграждения, сделать свой рейтинг достоянием общественности. В первом случае агентства полагаются на общедоступную, публикуемую в печати информацию о предприятии, не вступая, как правило, в контакт с последним. Такой рейтинг получил название «предоставляемого по собственной инициативе» (unsolicited). При этой системе рейтинговой оценки предприятие не имеет возможности оспорить присвоенный ему рейтинг. Во втором случае предприятие предоставляет по запросу агентства дополнительную информацию. Это делает рейтинг «по инициативе заемщика» более надежным и качественным.
Две ведущих агентства кредитных рейтингов - Standard & Poor's и Moody's - заявили сегодня о возможном понижении кредитного рейтинга США. В данный момент стране присвоен высший рейтинг AAA.
Вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин ожидает в ближайшие год-два повышения кредитного рейтинга России.
Кризис госдолга в Европе может распространиться и на Великобританию. По мнению экспертов Goldman Sachs, страна рискует лишиться высшего кредитного рейтинга "ААА".