ЦБ придется продемонстрировать реакцию на ускорение инфляции, но он будет очень осторожен
В период с 1 по 17 января индекс потребительских вырос на 1,4%, тогда как годом ранее инфляция составляла 1,2%. Отмечается ускорение как недельных, так и годовых темпов инфляции. Это связано с увеличением расходов бюджета в декабре и, как следствие, с огромным дефицитом бюджета в последний месяц года. На 17 января годовая инфляция достигла 9% (в июле 2010 г. она была минимальной — 5,5%, а за весь 2010 год составила 8,8%).Мы по-прежнему считаем, что дефицитное финансирование бюджета стало главным фактором вливания рублевой ликвидности в систему, тогда как обменный курс (стабильность валовых золотовалютных резервов показывает, что ЦБ минимизировал интервенции на валютном рынке). рубля находится почти в свободном плавании.
Учитывая высокие цены на нефть и ожидаемое сезонное снижение расходов бюджета, в 1К10 бюджет будет исполнен с профицитом. В результате произойдет стерилизация рублевой ликвидности и рост денежных агрегатов замедлится, тогда как процентные ставки на денежном рынке начнут повышаться. Это создаст предпосылки к возможному замедлению инфляции в 2П11.
Не исключено, что ЦБ придется продемонстрировать свою реакцию на ускорение инфляции, но мы не ожидаем резких шагов, так как бюджетная политика стала главным фактором механизма инфляции. Если ЦБ и повысит отдельные процентные ставки, то очень осторожно.
| < Предыдущая | Следующая > |
|---|
