Инвесторы выписывают чеки, потому что надеются получить прибыль. Для этого надо либо вывести компанию на биржу, либо продать ее. Но при таком хилом спросе на размещение акций как в 2009 году это весьма непросто.
Спрос в 2010 году нельзя назвать устойчивым, но лед тронулся. В этом году в США уже восемь компаний прошли IPO — столько же, сколько за весь прошлый год. Эти цифры приводит компания CB Insights, отслеживающая тенденции капиталовложений среди частных компаний (включая венчурный капитал, частные акции и сделки, поддерживаемые правительством).
Но люди с деньгами не слишком полны энтузиазма. Согласно исследованию, только что проведенному Школой бизнеса и управления при Университете Пеппердайна, 46% венчурных капиталистов считают, что финансовая обстановка останется такой же, как и в 2009 году, и только 7% ожидают продолжения «оттепели». Всего 41% фондов надеются на получение прибыли по итогам года.
Мы в соц.сетях
перспективы
 Пресс-конференция в «Главреде»
2 квітня в приміщенні медіа-холдингу «Главред-медіа» відбулася прес-конференція на тему: «МВФ і Україна: перспективи подальшої співпраці».
У прес-конференції взяли участь:
- виконавчий директор Міжнародного фонду Блейзера Олег Устенко,
- керівник Інституту економічних досліджень та політичних консультацій Ігор Бураковський.
Международный опыт рейтингования и перспективы
Международные рейтинговые агентства имеют большой опыт в присвоении рейтингов на мировом рынке финансов. Эти агентства ориентируются на международную отчетность. Однако, и в методиках рейтингов международных агентств есть свои недостатки. Главный из них - рейтинги участников ограничены планкой страновых рейтингов. Пример таких стран, как Германия, Франция, Китай, показывает, что национальные рейтинговые агентства прекрасно уживаются с иностранными гигантами. Объясняется это просто: на любом национальном рынке есть компании, желающие выйти на мировой рынок и привлекать западных инвесторов. Такую возможность им предоставляют международные агентства. Но параллельно с ними существует огромное количество компаний, работающих на внутреннем рынке, растущих и развивающихся, может, не так активно как, к примеру, Энрон, но вполне конкурентоспособных на российском рынке. Именно на них рассчитаны внутренние рейтинги. Понимая это, иностранные агентства входят на российский рынок с российской шкалой.
Быстро набравший обороты рынок корпоративных заимствований, возрождающийся фондовый рынок и грядущая пенсионная реформа предъявляют повышенный спрос на услуги компаний, дающих возможность как специалистам, так и рядовым инвесторам, правильно распорядится своими деньгами. В настоящее время, отечественный рынок корпоративных облигаций, будучи все еще относительно небольшим по размеру, постепенно переходит в новое качество. Из трудно структурируемой массы отдельных проектов он превращается в индустрию, правила игры, в которой все больше приближаются к мировым стандартам. В такой ситуации возможности инвесторов по самостоятельному анализу рисков сокращаются, так как число эмитентов слишком велико, а поведение крупных игроков перестает быть надежным ориентиром. У рынка появилась потребность в аргументированных и независимых оценках, которые позволили бы дифференцировать заемщиков и их долговые обязательства на основе логически стройных и надежных критериев. Во всем мире главными проводниками для такой оценки являются так называемые кредитные рейтинги.
Мировой опыт показывает, что средства мелких инвесторов составляют львиную долю в общем объеме фондового рынка любой страны. Без привлечения средств граждан фондовый рынок Украины не имеет будущего. В свою очередь, кредитные рейтинги дают возможность таким непрофессиональным инвесторам осознавать, что на самом деле происходит на рынке. С другой стороны, в услугах рейтинговых агентств заинтересованы и “профессиональные” инвесторы: коммерческие банки или инвестиционные компании. Кредитные рейтинги полезны для них с точки зрения структуризации бизнеса. Крупный инвестор имеет возможность сразу же отсечь те коммерческие банки, ценные бумаги или эмитентов, рейтинг которых ниже определенного уровня.
При этом, следует помнить, что кредитный рейтинг не оценивает кредитоспособность заемщика на какую-то конкретную текущую дату, а дает оценку вероятности неисполнения заемщиком его обязательств с течением времени. Иначе говоря, кредитный рейтинг обращен в будущее.
Краткосрочный кредитный рейтинг дает представление о том, какова вероятность дефолта заемщика в течение года, а долгосрочный рейтинг оценивает такую вероятность в более длительном периоде. Если инвестор, к примеру, рассматривает целесообразность вложений в облигации некого эмитента со сроком погашения два года, то кредитный рейтинг данной эмиссии дает возможность оценить риск не возврата вложенных средств не сегодня, а именно при наступлении срока погашения.
Объективность информации, используемой для определения кредитного рейтинга и мониторинга, обеспечивается за счет договорных отношений между рейтинговым агентством и заемщиком. По условиям договора, рейтинговое агентство должно иметь доступ ко всей финансовой отчетности и внутренней информации заемщика и иметь право в любое время отозвать рейтинг в случае, если его получатель не предоставляет информацию, необходимую для мониторинга рейтинга. Необходимо помнить о политических рисках, но даже с их учетом Украину недооценивают.
Политические риски, безусловно, играют большую роль. Международные рейтинговые агентства, оценивая положение какой-либо страны, обращают внимание на то, стабильна она политически или нет. Чем меньше стабильности, тем больше это учитывается при предоставлении рейтинговой оценки.
К странам Восточной Европы, особенно к постсоветстким государствам, относятся всегда с большой осторожностью, потому что они пока еще не достигли определенного уровня стабильности. А если так, значит, они мало предсказуемы и в них многое еще может измениться. В свою очередь, скандалы вокруг американских компаний в 2003 году демонстрируют парадоксы: например, по международным рейтингам в компанию-банкрот Enron выгоднее вкладывать деньги, чем в акции российских компаний, хотя российские компании не позволяют себе того, что сделал Enron.
Поэтому главное, чтобы наши национальные агентства работали на высоком уровне, потому что их работа экзаменует не только коммерческие банки, но и сами рейтинговые агентства.
Однако в первую очередь рейтинг коммерческих банков ориентирован на кредиторов банка. Рейтинг характеризует возможность полного и своевременного выполнения банком своих обязательств, а также перспективы выполнения банком вновь возникающих обязательств с учетом возможных изменений в экономической среде.
Таким образом, суть рейтинговой оценки коммерческих банков, а точнее финансовой отчетности банков-контрагентов - определение места банка в банковской системе, как отрасли, по некоторой системе определенных финансовых показателей. В рамках каждого из этих показателей по всем банкам-контрагентам и максимально возможному дополнительному количеству банков рассчитываются относительные коэффициенты, для чего используются как данные непосредственно форм отчетности, так и данные, полученные при структурном анализе. Далее находится среднеотраслевое значение, по которому нормируются значения коэффициентов по каждому банку. Отнормированные коэффициенты взвешиваются методом линейной аппроксимации по каждой группе показателей. Веса определяются методом взаимных попарных сравнений на основе метода анализа иерархий. Итоговое значение по каждой группе показателей и является рейтингом коммерческого банка по данному показателю, который сравнивается с 1 или 100 %. Отклонение рейтинга от единицы является отклонением от средней, а сравнение рейтингов друг с другом позволяет сравнивать банки по определенным параметрам.
В тоже время рейтинговая оценка представляет собой субъективную оценку о кредитоспособности и надежности (финансовой устойчивости) банка в среднесрочной перспективе. Под кредитоспособностью банка понимается его способность выполнить существующие обязательства перед клиентами, партнерами и государством исходя из имеющихся у него активов. Под надежностью или финансовой устойчивостью банка понимается его способность сохранять существующий уровень кредитоспособности в течение некоторого времени при возможных неблагоприятных внешних и внутренних воздействиях на финансовые потоки.
Мы же будем использовать рейтинговую оценку финансового состояния коммерческих банков для установления категории надежности при расчете лимитов на проведение межбанковских операций. |
