Международный и национальный рейтинги
Рейтинги индивидуальных эмитентов или коммерческих банков могут находиться на том же уровне, что и рейтинг национального правительства, а могут быть и ниже. Как бы там ни было, рейтинг национального правительства является своего рода ориентиром, с учетом которого определяются рейтинги всех других эмитентов, действующих в пределах его юрисдикции.
Чтобы не быть обманутыми, большинство стран или юридических лиц обращаются в специализированные агентства, работающие на этом рынке давно и обладающие репутацией незаинтересованной в результатах рейтингования стороны.
Таких агентств несколько - Standard & Poor’s и Moody’s, но есть и национальные типа частного рейтингового агентства "Кредит-рейтинг", которое взялось за разработку и внедрение оценок кредитоспособности украинских эмитентов.
На сегодняшний день можно назвать два таких “монстра” - это Standard & Poor’s и Moody’s. К оценкам этих агентств, прислушиваются многие участники международных финансовых рынков, и если в их “табели о рангах” происходят какие-то даже незначительные изменения, для всех это служит определенным сигналом.
Есть еще агентство Fitch. Оно меньше, чем вышеупомянутые агентства, и в основном специализируется на коммерческих банках. Существует также много национальных рейтинговых агентств, авторитет и сфера деятельности которых распространяются на внутренние рынки стран, в которых они работают.
Международный рейтинг мало полезен при размещении займов внутри страны: он для этого просто не предназначен. А поскольку Украина, как страна имеет невысокий кредитный рейтинг, это автоматически отправляет всех отечественных заемщиков в нижнюю часть рейтинговой шкалы. В такой ситуации особое значение приобретает национальная шкала кредитных рейтингов. По ней “родные” заемщики рассматриваются без учета суверенного риска.
Например, завод “АБС” выпускает облигации, которые покупает иностранный инвестор. Естественно, кредитора интересует, сможет ли завод вовремя вернуть деньги и не случится ли в стране социального или экономического потрясения.
Если, к примеру, грянут какие-нибудь политические изменения, то будь завод хоть самым крепким и надежным, иностранный инвестор долго будет получать свои деньги. А вот если бумаги “АБС” купит какой-нибудь украинский банк, то проблемы внутри страны их не коснутся.
Специалисты сокрушаются, что по международной шкале для украинских компаний доступны только 4 ступеньки и все самые низкие, хотя у нас в стране есть хорошие надежные заемщики и довольно устойчивые коммерческие банки. Поэтому они считают целесообразным применение национальной шкалы кредитных рейтингов в этом случае.
Внешний рейтинг страны - это оценка возможного “дефолта”. Международные агентства не оценивают стоимость заимствований, но чем выше рейтинг, тем ниже стоимость займа, и наоборот. Иногда бывает, когда международные агентства отступают от правил, и национальные компании получают рейтинги выше, чем их национальные правительства. Это уже новая методология при рейтинговании и в Украине тоже могут быть компании, способные пробить “потолок” рейтинговой оценки вашей страны.
Шкала соответствия рейтингов основных международных рейтинговых агентств представлена в приложении.
Поразивший финансовую систему в 2008 году США кризис ликвидности вскрыл массу структурных проблем как в специфике монетарной политики ФРС, так и в организации целых финансовых отраслей. Находящиеся в плачевном положении американские страховщики облигаций Ambac и MBIA отчаянно борются за сохранение кредитных рейтингов, присвоенных Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Group. Однако сами агентства проявили себя в ходе кризиса с не самой лучшей стороны.
Рейтинговый бизнес представляет собой картель из трех могущественных фирм – Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Group. До 1975 года эта сфера была относительно конкурентной. Но затем Комиссия по ценным бумагам США (SEC) заложила мощный фундамент будущей непоколебимой олигополии. Она разрешила компаниям совершать определенные финансовые операции только на основании рейтингов, присвоенных "национально признанной статистической рейтинговой организацией" (NRSRO). В начале 1980-х таких было семь. Но в результате слияний и поглощений в 90-х годах их число упало до трех.
Откровенная олигополия не могла не вызвать критики в адрес SEC. В последние годы Комиссия все-таки предоставила статус NRSRO нескольким безвредным карликам, вроде американской A.M. Best Company, канадской Dominion Bond Rating Service (дожидавшейся этого статуса 13 лет!) и японских Japan Credit Rating Agency и Ratings and Investment Information. Однако "малыши" занимаются рейтингами лишь в своих узких рыночных нишах и мало мешают гигантам.
Между тем фактическое отсутствие конкурентной борьбы радикально снизило качество работы "большой тройки". В условиях экономического бума эти недостатки не проявлялись. Но теперь, в неспокойный период, фатальные ошибки рейтинговых агентств не только стали очевидными, но и подлили масла в огонь разгорающегося финансового кризиса. Более того, многие эксперты считают, что именно они стали одними из основных виновников нынешних проблем.