Інформаційно-аналітичний портал

Незалежного банківського рейтингового агентства

Independent bank rating Agency

Передбачити - означає керувати!

СВІЖИЙ НОМЕР
Смотрите телевизионные новости на портале ibra.com.ua   Курсы НБУ по состоянию на 1 октября - 100USD/UAH 2129.5636▼ 100EUR/UAH 2385.7501▼ 10RUB/UAH 3.2396▼ Курсы ЦБ РФ по состоянию на 1 октября - USD/RUB 65.7364▼ EUR/RUB 73.776▼ 1UAH/RUB 3.08549▼ Курсы ЦРБ ДНР по состоянию на 1 октября - USD/RUB 65▲ EUR/RUB 72.9495▼ 1UAH/RUB 2.6▼ Курсы ЦРБ ЛНР по состоянию на 1 октября - USD/RUB 65.7364▼ EUR/RUB 73.776▼ 10UAH/RUB 30.8549▼   В элитные госдачи в Пуще-Водице и Конче-Заспе начали пускать квартирантов В Украине начали действовать зимние тарифы на газ. Кто будет платить вдвое меньше Журналисты узнали, к чему приведет закрытое небо между Украиной и Россией Украинцев под Иловайском захоронили в секретных братских могилах - санитар Российские войска в Сирии понесли первые потери: повстанцы сбили штурмовик "Су-24" ВВС Звезды обещают яркий и насыщенный месяц. Гороскоп для всех знаков Зодиака на октябрь В России назвали условие, при котором вернут Савченко в Украину   Читайте и смотрите самые свежие новости на страницах интернет-издания КУРС ДНЯ информационно-аналитического портала НБРА-IBRA Уважаемые гости, единомышленники и друзья, добро пожаловать на наш Форум портала НБРА-IBRA!  

Головне меню

Мы в соц.сетях

Лента финансовых новостей в формате RSS Стена на Facebook
рейтинг

prognoz_160210Согласно результатам опроса, проведенного Фондом «Общественное мнение», самым успешным отечественным предпринимателем россияне считают Романа Абрамовича (10% опрошенных).


Вторым в рейтинге стал президент группы "Онэксим" Михаил Прохоров (4%). Далее следуют главы "Роснано" Анатолий Чубайс, "Интерроса" Владимир Потанин, Борис Березовский, "Интеко" Елена Батурина (по 2%).

Подробнее...  

88441В рейтинге конкурентоспособности экономик Украина заняла предпоследнее, 57 место. Хуже дела лишь у Венесуэлы.

Украина заняла в глобальном рейтинге конкурентноспособности предпоследнее, 57 место.

Подробнее...  

346[37608](208x165)Международное рейтинговое агентство Fitch понизило суверенный рейтинг Греции на две ступени — с «ВВВ+» до «ВВВ-» с «негативным» прогнозом, отметив при этом усиливающиеся опасения по поводу способности правительства справиться с долговой нагрузкой, сообщает агентство France Presse со ссылкой на отчет агентства.

 

Fitch отмечает, что Афинам, вероятно, придется прибегнуть к сторонней помощи, однако условия ее предоставления со стороны Евросоюза и Международного валютного фонда еще предстоит определить.

 

Источник: banki.ru
 
de9b79e5e08233bf819d5af18edbe678_bigМинфин, получивший функции регулирования деятельности рейтинговых агентств, разработал критерии их аккредитации. Признание на государственном уровне могут получить агентства с двухлетним опытом работы и наличием не менее 20 клиентов. Критериям Минфина, помимо международных, соответствуют все четыре крупнейших российских агентства. 

В распоряжении "Ъ" оказался проект приказа Минфина под названием "Порядок аккредитации рейтинговых агентств и ведения реестра аккредитованных рейтинговых агентств". Документ устанавливает критерии для аккредитации агентств при Минфине, отметил директор департамента финансовой политики министерства Алексей Саватюгин. Признание государства смогут получить агентства, работающие не менее двух лет, присвоившие не менее 20 контактных рейтингов (заключив договоры с рейтингуемыми компаниями). Обязательными условиями также являются присвоение рейтингов как минимум десяти компаниям, ценные бумаги которых обращаются на публичном рынке, наличие у рейтинговых агентств кодекса урегулирования конфликтов интересов и утвержденной рейтинговой методологии, публикуемой на сайте агентства.
Подробнее...  
Открытость бизнеса для рейтингования

Для большей открытости бизнеса в целом и компаний, в частности необходимо несколько составляющих. Прежде всего, высокая конкурентная среда, в том числе на рынке финансовых услуг. Проблема закрытости украинских компаний и коммерческих банков напрямую связана с неразвитостью инфраструктуры финансового рынка. Для формирования элементов инфраструктуры, необходимо еще лет пять. Правда ряд коммерческих банков сегодня уже осознают, что в дальнейшем придется побороться за каждого клиента.

Открытость компаний также связана с необходимостью привлечения инвестиционных ресурсов. Например, частная компания “Киевстар GSM” для выхода на международный рынок заимствований и получения кредитного рейтинга была вынуждена открыть свои финансовые показатели и структуру собственности. В мировой практике получение компанией кредитного рейтинга является одним из основных способов донесения объективной информации о своем финансовом состоянии до широкого круга инвесторов, но в Украине эта система лишь создается. Это вторая составляющая повышения открытости компаний.

Причина закрытости бизнеса кроется в налоговой политике государства. “Чтобы открыть бизнес, надо либерализировать налоговую политику по отношению к организациям и предпринимателям, а сегодня позиция государства по отношению к бизнесу скорее губительна, чем созидательна”.

И еще одна составляющая открытости - верховенство закона. То, что бизнесмены называют “правилами игры”. Главная проблема в неисполнении законов и указов Президента о дерегуляции экономической деятельности. Кроме принятия правильных законов, - должна быть политическая воля их исполнять. 


 
Национальная шкала

Особенностями таких не слишком развитых финансовых рынков, как украинский или российский, является также то, что здесь местные рейтинговые агентства вынуждены применять нетрадиционные методики.
naz_schkala
В частности, сегодня большую часть присвоенных украинскими рейтинговыми агентствами кредитных рейтингов составляют так называемые рейтинги по публичной информации (они обозначаются приставкой “pi”). Это означает, что в процессе подготовки рейтинга использовалась только информация, доступная любому заинтересованному лицу (опубликованные годовые финансовые отчеты, меморандумы о выпуске корпоративных облигаций, интервью и выступления ключевых должностных лиц, попавшие в печать, информационные сообщения и т.п.).

При этом специалисты предупреждают, что рейтинг по публичной информации дает лишь общее представление о кредитоспособности объекта рейтингования и обладает рядом ограничений по сравнению с полноценным кредитным рейтингом.

Такие рейтинги имеют право на жизнь. Однако, не владея частью необходимых данных, которые можно получить лишь в процессе непосредственных контактов с сотрудниками рейтингуемых компаний, изучения полной финансовой отчетности и внутренней документации, аналитики рейтинговых агентств вынуждены делать ряд допущений. Поэтому выводы рейтингового отчета по публичной информации не следует рассматривать как стопроцентно достоверные.

В свою очередь, рейтинги по публичной информации способствуют развитию рынка. Более того, такие рейтинги часто свидетельствуют о том, что реальный рейтинг компании или коммерческого банка может быть даже выше. Иными словами, если бы компания или банк предоставляли бы доступ к своей полной внутренней информации, ее полноценный рейтинг, возможно, был бы выше их “pi”-рейтинга.
Примечательно, что, несмотря на довольно частые визиты в Украину представителей международных рейтинговых агентств, эксперты затрудняются сказать, как скоро следует ожидать их выхода на наш рынок. К примеру, не смотря на то, что российский фондовый рынок значительно больше украинского, агентство Fitch Ratings только в 2003 году решилось открыть в Москве свой офис. 
В случае же появления на нашем рынке мировых рейтинговых агентств, специалисты предупреждают, что не стоит ждать от них высоких международных рейтингов. В связи с тем, что рейтинг заемщика (эмитента) или его долгового инструмента, как правило, не может быть выше суверенного рейтинга страны, в которой расположен эмитент, основное преимущество международного рейтинга - сопоставимость уровня кредитного риска по всем заемщикам, независимо от страны их местоположения – оборачивается недостатком в странах с переходной экономикой (таких как Украина).

Основное их различие в том, что международная шкала создана для сопоставления кредитоспособности заемщиков из различных государств, тогда как национальная шкала кредитного рейтинга специально сконструирована для удовлетворения потребностей резидентов и нерезидентов, действующих на том или ином национальном финансовом рынке. По сравнению с международной шкалой, национальная шкала кредитного рейтинга исключает оценку систематических рисков, в равной степени влияющих на всех местных заемщиков и, таким образом, позволяет осуществлять большую дифференциацию кредитного риска в контексте национального финансового рынка по сравнению с международной шкалой. Рейтинги по национальной шкале обычно присваиваются обязательствам в национальной валюте и включают в себя оценку всех прямых и косвенных суверенных рисков, за исключением отдельных видов прямого суверенного риска, носящих систематический характер. К таким рискам относятся риск принудительной реструктуризации долга корпораций, органов государственного и местного самоуправления, а также риск запрета на перевод денежных средств внутри страны и за ее пределы.

Национальные шкалы сегодня применяются мировыми рейтинговыми агентствами в России, Аргентине, Бразилии, Мексике и Тайване. В свое время национальные шкалы успешно применялись также в Австралии, Франции, Канаде и Швеции.

Национальные шкалы кредитных рейтингов играют важную роль в становлении местных финансовых рынков. Если отечественные компании или коммерческие банки при выходе на международные рынки уже будут иметь высокий рейтинг от ведущих агентств по национальной шкале, то это может помочь им при получении солидного международного рейтинга. 


 
Ситуация с рейтингом на Украине


За годы независимости в Украину было привлечено всего 5 млрд. долларов иностранных инвестиций. Это очень скромная цифра. Внедрение эффективной системы кредитных рейтингов может качественно изменить ситуацию и значительно активизировать как внешних, так и внутренних инвесторов. По сути, кредитные рейтинги отвечают на один главный вопрос: насколько велика вероятность исполнения заемщиком своих обязательств в долгосрочной перспективе. Detail_pic

Было бы хорошо, если бы, например, заемщики и эмитенты, демонстрирующие достаточно высокий уровень кредитной надежности, могли получать доступ к более дешевым ресурсам за счет уменьшения резервных требований к банкам по кредитам, выданным таким предприятиям. Эти меры способны повлиять на развитие рынка корпоративных облигаций, который является классической сферой применение кредитных рейтингов.

Сегодня на Украине правительством начата программа по реформированию кредитных рынков. Большим шагом вперед за последние 4-5 лет стало принятие законопроекта о защите прав кредитора, который является ядром реформы. Но сама инфраструктура этой реформы пока еще не отработана.

Концепцию рейтингования и что особенно важно коммерческих банков все равно придется отрабатывать, когда состоятся законодательные изменения, и она станет востребована.

Совершенно очевидно, что рейтинги своей публичностью добавляют прозрачности рынку и в том числе банковскому.

В тоже время, пока сомнительно чтобы коммерческие банки стали катализаторами рейтингового дела. На Украине имеется более двадцати довольно мощных коммерческих банков, которые способны самостоятельно проводить оценки рисков и оценки заемщиков. Более того, в этом деле сегодня банки доверяют только сами себе. Даже друг другу не доверяют, потому что методики оценки заемщиков у разных банков не всегда совпадают.

Однако не все мощные банки имеют достаточный опыт в проведении серьезных аналитических прогнозов, детальной оценки кредитоспособности и надежности банков-контрагентов, что выражается в слабой методологической базе и выражении типа «мы и так все знаем, - кому можно давать деньги». Но это только до поры до времени, а во- вторых это только снижает доходность от проводимых операций, так как, проводив бы межбанковские операции с рядом других надежных банков-контрагентов, банк мог бы получить более высокую прибыль.

В последние 2-3 года в Украине выросло количество выпусков корпоративных облигаций. Без применения кредитных рейтингов корпоративные облигации являются более рискованными инструментами, чем акции. Поэтому ГКЦБиФР рассматривает возможность применения кредитных рейтингов в разработке закона о корпоративных облигациях.

Появление кредитного рейтинга было бы для Украины очень важным. Особенно для эмитентов, которые заинтересованы в получении кредитных рейтингов, поскольку это позволит им удешевить получение кредитов и размещать облигации под меньшие проценты.

Кредитный рейтинг не оценивает инвестиционной привлекательность как таковую, не является консультационной услугой и не отменяет для инвестора необходимость получения дополнительной информации. За рейтинговыми символами стоит реальная статистика, накопленная десятилетиями.

Например, вероятность того, что компания с рейтингом В не сможет выполнить свои финансовые обязательства в течение 5 лет, равняется 25 %. С оценкой ВВ такая вероятность снижается до 10,5%.

Создание кредитного рейтинга должно стать составляющей давно обсуждаемого закона “О банковских кредитах”.

Сегодня банки, оценивая своего заемщика, ориентируются только на свои собственные методики оценки рисков. Но нельзя говорить, что банки совсем не ориентируются на внешние оценки. Кредитные рейтинги в таком случае могли бы стать дополнительным источником информации.

В Украине сферы влияния кредитных рейтингов шире их классического предназначения, как-то оценка риска “дефолта”. В Украине кредитные рейтинги играют не свойственную им роль - влияют на кадровые перестановки в Правительстве и либерализацию регулирования финансового сектора. Единственное, чего не делают кредитные рейтинги, так это не способствуют привлечению в Украину инвестиционных капиталов.


Низкие украинские рейтинги не соответствуют уровню финансовой стабильности страны. К тому же никакое правительство не будет устраивать высокая цена внешних заимствований. Но привлекать заемные средства Правительству всеравно придется. Во-первых, это может быть нормой закона о госбюджете.

Во-вторых, резервов национального банка может надолго не хватить, максимум на два года. В-третьих, платить по долгам за счет иных источников - профицита бюджета - в последующие годы сложно (например в Украине еще не удавалось принять бюджет с реальным профицитом без скрытого дефицита).

Более дешевые заимствования Министерство финансов может найти внутри страны (например, если коммерческим банкам разрешат покупать украинские валютные долговые обязательства – «евробонды»).

В тоже время это может привести к спекулятивным операциям с государственными обязательствами, отвлечет денежные ресурсы от кредитования реального сектора экономики, но зато будет решена проблема привлечения средств под более низкие проценты для выплаты внешних долгов.


В отличие от кредитных, с остальными рейтингами не все так ясно. Во-первых, их очень много, а во-вторых, ими занимаются все кому не лень. Если до начала 90-х большинство рейтингов составлялись ООН, то сейчас данная организация утратила монополию в этой сфере.

Почти каждая более-менее авторитетная организация, занимающаяся исследованием общественных процессов, считает своим долгом попутно опубликовать какой либо рейтинг. Из этих рейтингов наиболее известны не более десятка. Это индексы экономической свободы, конкурентоспособности, восприятия коррупции, стабильности компаний (по экономической части), рейтинг демократии и индекс свободы слова (по политической части). Отличие этих материалов от индексов кредитных агентств в том, что они не делают комплексный анализ, а распределяют места в рейтинге по какому-то одному или нескольким показателям, что отражается на их достоверности.

Наверное, найдется немало экспертов, которые захотят спросить, почему Украина занимает 58-е место по индексу конкурентоспособности, а не 56 или 57-е. Кроме того, необходимо учитывать еще один важный момент: главное для кредитных агентств – репутация. Поэтому они вовсю стараются, чтобы их рейтинги максимально соответствовали действительности. В то же время для общественных организаций и фондов репутация такой важной роли не играет. Их главная задача – в научной плоскости.

Они стараются “просветить” общественность, какие процессы происходят в разных странах мира. В случае чего, погрешности в их рейтингах всегда можно списать на неверно выбранный метод исследования.

Возникновение различного рода рейтингов связано с образованием на политической карте мира в 90-х годах множества новых независимых государств.

Учитывая, что о странах бывшего социалистического лагеря, особенно это, - касается союзных республик, Западу было мало что известно, разнообразные рейтинги были призваны заполнить информационный вакуум сообщениями об отличительных чертах новых государств. А ведь известно: кто владеет информацией, тот владеет миром. В данном случае эту пословицу можно переиначить так: кто поставляет информацию, тот имеет в своих руках инструмент влияния, а значит, и манипуляции.

То есть организации и фонды, возможно, сами того не ведая, составляя рейтинги, узурпировали канал поставки информации, как об Украине, так и о других странах СНГ.

Что тогда надо делать, чтобы Украина не плелась в хвосте разнообразных международных рейтингов? Во-первых, если мы занимаем 117-е место в мире по уровню экономической свободы и стремимся занять место повыше, необходимо принимать конкретные меры, направленные на расширение экономической свободы.

Во-вторых, следует научиться выгодно себя позиционировать, а не брать на себя роль пассивного наблюдателя, как это делается до сих пор. В конечном счете, место в рейтинге – важная составная часть имиджа государства. А имидж, как известно, сугубо экономическое понятие, и за него, хотим мы того или нет, приходится бороться.

В свою очередь имидж для коммерческого банка также не менее важен, если правда коммерческий банк не является “карманным” и созданным на проведения каких-либо сиюминутных операций. Хотя в последнее время и наблюдается тенденция, когда более-менее крупное предприятие старается создать себе небольшой “банчок”.

Поэтому проще всего сказать, что рейтинг необъективен или данные, которые использовались при его составлении, неверны. Гораздо тяжелее заинтересовать, выступить в роли не объекта для исследования, а субъекта, пусть медленно, но уверенно продвигающегося к достижению своей цели.

К сожалению, этого пока не наблюдается. Иначе трудно объяснить, почему большинство иностранцев, направляющихся к нам, думают, что едет в страну неевропейского, а скорее африканского типа. Тем более, что в 95% случаев, возвращаясь из Украины, они свое мнение кардинально меняют.


 

Наличие кредитного рейтинга одинаково важно как инвестору при принятии инвестиционного решения, так и эмитенту, в отношении которого, была проведена процедура рейтингования.

Сегодня международные рейтинговые агентства очень неохотно присматриваются к нашему рынку, а украинские компании далеки от желания доказывать свою кредитоспособность. Да и зачем, если международная репутация страны не позволяет отечественным эмитентам прыгнуть выше своей головы. Хотя потребность в получении международного кредитного рейтинга все-таки существует.

Крупные компании, которые имеют возможность привлекать на внешних рынках суммы от $10 млн. и которым по карману получить рейтинг, могут рассчитывать на более привлекательные условия внешних заимствований. Например, на снижение издержек финансирования (уменьшение цены, увеличение объемов и сроков займов). К тому же многие институциональные инвесторы вообще не хотят связываться с долговыми обязательствами эмитентов, не имеющих рейтинга. Но следует учесть, что при меньших объемах займов стоимость международного рейтинга, составляющая десятки тысяч долларов, может не окупиться.

Например, в Украине определение надежности ценных бумаг сегодня происходит по статусу эмитента. Если бумаги государственные - надежность высокая, если муниципальные - средняя, у бумаг малоизвестных компаний - надежности никакой. Участники рынка отмечают, что у многих эмиссий отсутствует рыночный характер.

“Нерыночные” займы, предназначены, как правило, для схем оптимизации налогообложения и являются основным мотивом размещения корпоративных облигаций. Эти эмиссии выкупаются либо коммерческими банками, либо “приближенными” к эмитенту людьми или компаниями. Таким “размещениям” рейтинги в принципе не нужны.

А вот когда фондовый рынок обретет настоящую “рыночность” (вся финансовая общественность надеется на то, что это произойдет в ближайшем будущем), надо будет уверять его участников в надежности своих ценных бумаг. К сожалению, наша кредитная культура оставляет желать лучшего.

Коммерческие банки еще не готовы принять чужую оценку кредитоспособности своего клиента в качестве ориентира и полагаются только на себя.

Ситуация с кредитными рейтингами в какой-то степени похожа на заколдованный круг: нет рыночных эмиссий - нет рейтингов, нет рейтингов - нет условий для рыночных эмиссий. Хотя, похоже, она скоро изменится. 


 
Под "колпаком" кредитного рейтинга у рейтинговых агентств

Если кредитный рейтинг присвоен, то это означает, что он актуален на текущий момент. Как минимум, раз в квартал информация о рейтингуемом объекте должна полностью обновляться. Таким образом, рейтинговое агентство как бы держит субъект рейтингования под “колпаком”.

Если компания или коммерческий банк отказывается предоставлять информацию либо осуществлять очередной платеж или недовольна результатом изменения, - рейтинг отзывается. Этот факт может косвенно свидетельствовать о появлении проблем с кредитоспособностью заемщика.

Но не всегда бывает так. Рейтинги отзываются в том случае, когда компания реорганизуется, укрупняется, клиент переезжает за рубеж и т.д. Поэтому каждое действие рейтингового агентства обязательно сопровождается комментариями с указанием причин отзыва. Также комментируется каждый пересмотр рейтинговой оценки.

Пошаговая процедура присвоения рейтинга выглядит так:
  • запрос на присвоение рейтинга;
  • назначение аналитической группы;
  • проведение базового исследования;
  • встреча с руководством эмитента;
  • проведение рейтингового комитета;
  • уведомление эмитента о рейтинге (процедура апелляции);
  • присвоение рейтинга (публичное оглашение);
  • мониторинг рейтинга.



 
Международный и национальный рейтинги

Рейтинги индивидуальных эмитентов или коммерческих банков могут находиться на том же уровне, что и рейтинг национального правительства, а могут быть и ниже. Как бы там ни было, рейтинг национального правительства является своего рода ориентиром, с учетом которого определяются рейтинги всех других эмитентов, действующих в пределах его юрисдикции.

Чтобы не быть обманутыми, большинство стран или юридических лиц обращаются в специализированные агентства, работающие на этом рынке давно и обладающие репутацией незаинтересованной в результатах рейтингования стороны.
Standardandpoor
Таких агентств несколько - Standard & Poor’s и Moody’s, но есть и национальные типа частного рейтингового агентства "Кредит-рейтинг", которое взялось за разработку и внедрение оценок кредитоспособности украинских эмитентов.

92182На сегодняшний день можно назвать два таких “монстра” - это Standard & Poor’s и Moody’s. К оценкам этих агентств, прислушиваются многие участники международных финансовых рынков, и если в их “табели о рангах” происходят какие-то даже незначительные изменения, для всех это служит определенным сигналом.

Есть еще агентство Fitch. Оно меньше, чем вышеупомянутые агентства, и в основном специализируется на коммерческих банках. Существует также много национальных рейтинговых агентств, авторитет и сфера деятельности которых распространяются на внутренние рынки стран, в которых они работают.b_270808
Международный рейтинг мало полезен при размещении займов внутри страны: он для этого просто не предназначен. А поскольку Украина, как страна имеет невысокий кредитный рейтинг, это автоматически отправляет всех отечественных заемщиков в нижнюю часть рейтинговой шкалы. В такой ситуации особое значение приобретает национальная шкала кредитных рейтингов. По ней “родные” заемщики рассматриваются без учета суверенного риска.

Например, завод “АБС” выпускает облигации, которые покупает иностранный инвестор. Естественно, кредитора интересует, сможет ли завод вовремя вернуть деньги и не случится ли в стране социального или экономического потрясения.
Если, к примеру, грянут какие-нибудь политические изменения, то будь завод хоть самым крепким и надежным, иностранный инвестор долго будет получать свои деньги. А вот если бумаги “АБС” купит какой-нибудь украинский банк, то проблемы внутри страны их не коснутся.

Специалисты сокрушаются, что по международной шкале для украинских компаний доступны только 4 ступеньки и все самые низкие, хотя у нас в стране есть хорошие надежные заемщики и довольно устойчивые коммерческие банки. Поэтому они считают целесообразным применение национальной шкалы кредитных рейтингов в этом случае.

Внешний рейтинг страны - это оценка возможного “дефолта”. Международные агентства не оценивают стоимость заимствований, но чем выше рейтинг, тем ниже стоимость займа, и наоборот. Иногда бывает, когда международные агентства отступают от правил, и национальные компании получают рейтинги выше, чем их национальные правительства. Это уже новая методология при рейтинговании и в Украине тоже могут быть компании, способные пробить “потолок” рейтинговой оценки вашей страны.
Шкала соответствия рейтингов основных международных рейтинговых агентств представлена в приложении.


Поразивший финансовую систему в 2008 году США кризис ликвидности вскрыл массу структурных проблем как в специфике монетарной политики ФРС, так и в организации целых финансовых отраслей. Находящиеся в плачевном положении американские страховщики облигаций Ambac и MBIA отчаянно борются за сохранение кредитных рейтингов, присвоенных Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Group. Однако сами агентства проявили себя в ходе кризиса с не самой лучшей стороны.

Рейтинговый бизнес представляет собой картель из трех могущественных фирм – Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Group. До 1975 года эта сфера была относительно конкурентной. Но затем Комиссия по ценным бумагам США (SEC) заложила мощный фундамент будущей непоколебимой олигополии. Она разрешила компаниям совершать определенные финансовые операции только на основании рейтингов, присвоенных "национально признанной статистической рейтинговой организацией" (NRSRO). В начале 1980-х таких было семь. Но в результате слияний и поглощений в 90-х годах их число упало до трех.


Откровенная олигополия не могла не вызвать критики в адрес SEC. В последние годы Комиссия все-таки предоставила статус NRSRO нескольким безвредным карликам, вроде американской A.M. Best Company, канадской Dominion Bond Rating Service (дожидавшейся этого статуса 13 лет!) и японских Japan Credit Rating Agency и Ratings and Investment Information. Однако "малыши" занимаются рейтингами лишь в своих узких рыночных нишах и мало мешают гигантам.


Между тем фактическое отсутствие конкурентной борьбы радикально снизило качество работы "большой тройки". В условиях экономического бума эти недостатки не проявлялись. Но теперь, в неспокойный период, фатальные ошибки рейтинговых агентств не только стали очевидными, но и подлили масла в огонь разгорающегося финансового кризиса. Более того, многие эксперты считают, что именно они стали одними из основных виновников нынешних проблем.


 

kurs dnja 99